华兴资本包凡：美图股价并非偶然 创业者应回归技术创新

新浪科技讯 3月27日上午消息，华兴资本董事长包凡近日出席雪球中概股年会，并围绕中概股和一级市场变化谈到了看法，他认为以技术创新为驱动的新经济正在成为趋势，并且对这种趋势持以乐观态度。

华兴资本董事长包凡

包凡先从数据层面总结了中概股起伏发展的三个阶段，并称目前留下的中概股公司，第一为大市值，第二则回报尚可。

其次，包凡认为港股通开通以后，港股正在迅速A股化，并且以美图举例，认为港股的定价权正在从外资券商回到中资券商手中。

最后，这位华兴资本董事长还对未来趋势做了判断，他认为即便在地缘政治和大格局方面面临不确定性，但新经济为代表的未来方向值得乐观。他认为科技创新、消费升级和产业变革会成为新经济的三大趋势。

包凡还基于新经济趋势，对创业者提出了建议：第一希望创业者能够回归本源，把技术创新放在第一位。第二，企业家正在成为时代宠儿，经济效益之余也需要承担更多的社会责任。(李根)

以下为华兴资本董事长包凡演讲实录，小标题为新浪科技后添加：

我今天借此机会还是讲一下中概股。在这里澄清一下两个不同的概念，第一我们所指的中概股可能是在美国上市的中国企业，当然还有另外一个概念就是中资股，是指在香港上市的中国企业，这两个不太一样，我今天都会简单的说一下。

中概股起伏三阶段

既然我们要说变化，那么首先还是回顾一下。中概股市场大致上分为三个阶段，即2000年之前、2000年到2010年和2011年以后。2000年之前去美国的企业是零零散散的，有些国内企业当时比较了解美国的上市规则，就去了一些，以传统企业为主。从2000年开始，那个时候正好也是第一波互联网浪潮，今天最著名的一些互联网公司，大都是在那一波去美国上市的，包括我以前服务的企业亚信科技，这一阶段到了2010年达到了一个高峰。从2011年开始，在美国上市的中概股实际上总体的数目是在下降的，大家也看到了，比最高峰的时候下降了差不多三分之一。

到今天为止，经过一波洗礼以后，在美国还是有大量的中国上市公司，这些上市公司大都是以新经济企业为主。这些上市公司有两个特点，第一是以大市值的为主，留下的公司都是相对市值比较大；第二是大都替投资人赚到了钱，可能也与指数比较好有关。

为什么中概股在美国上市的数量会有所下降？这里中概股经历了两个很重要的阶段，或者说存在两个很重要的原因。

第一，从2011年开始，在美国上市的中概股不少被美国的机构做空，引发了第一批退市的浪潮。

第二，到了2014年，因为国内A股的一些情况，造成了中概股跟A股之间有了一个前所未有的套现机会，或者大家以为会有这个套现的机会，于是引发了第二批退市的浪潮。所以，总体来说，在美国上市的中概股数目这几年是下降的。反过来看，这也给新的去美国上市的公司带来了一定的机会。但是这个机会并不是适合于所有人的，刚才说到，现在留在美国的上市公司基本上是大市值的，而且相对指数来说都是比较优秀的，在每个细分行业可能都是属于行业龙头的企业。这样的企业现在去美国，可能还是会有不错的表现。

再看下在香港上市的中资股。香港市场和美国市场上中资股情况很不一样，今天的香港市场上，其实中资股已经占了相当主流或者主导的地位。从数量角度来说，中资股占到一半；从市值角度来说，中资股占了三分之二。

港股正在A股化

大家最近一直在谈的一个话题叫港股的A股化，这个事要看怎么理解。我个人认为，这是一个长期的趋势，可能还需要时间，而且最终可能是一个趋同的过程，不可能让港股变得完全像A股一样。这个过程是一个双向影响的过程，当A股在影响港股的时候，港股某种程度上也在反向的影响A股。

怎么理解呢？A股影响港股这一点可能大家比较容易理解，大量的资金，也就是我们所说的“解放军南下”；但是反过来说，这个过程中也给投资人带来了一种理性的选择。如果A股某些板块，尤其是创业板里有些股票炒得太过了，已经缺乏了投资的价值，而在香港市场上却还有很多值得投资的标的在里面，这样就为投资者带来了一个选择，这种情况反过来也会影响A股的价值体系。我觉得港股的A股化是需要时间，这是第一个。

第二点，从最根本的角度来说，因为上市的机制，这两个市场还是有很多根本的区别，比如做空的机制、大股东限售的机制、信息披露等各个方面还是有相当大的不同。

最近，大家比较关注的是美图在香港一骑绝尘的表现。我觉得，这只股票本身的交易情况可能不值得过多关注，但是香港市场的确发生比较重大的变化。

个人看法，过去这两年里香港市场的定价权发生了比较大的变化。去年在香港IPO里面排名前五名的券商应该都是中资券商，国际券商连前五名都没有排进去。这从侧面反映，从IPO市场来看，定价权已经回到了中资或者中国的资本手上。

在二级市场里面，据我们统计，去年港股86%的交易额还是掌握在国际基金里面，那就意味着在二级市场的定价权还是在国际基金手里。但是今年我们发现，随着大量大陆资金的南下，二级市场里面的定价权也发生了一些变化，在某些股票或某些板块上，定价权已经回到了中资的手里。

其实美图的股价，在美图进入港股通之前并没有太大的变化，跟香港的大市几乎是接近的。在美图加入了港股通之后，股价开始发生较大的变化，我们可以明显的看到，大量买入美图股票的钱还是从大陆过去的。所以，我们还是要充分的考虑到香港市场的不同，也会有风险，高处不胜寒。