Twitter和GoPro上市后表现糟糕 Snap能否避免重蹈覆辙？

导语：彭博社今天撰文称，虽然Snap的IPO备受瞩目，但由于其对标的Twitter和GoPro两家公司之前的IPO都表现不佳，所以该公司今后的股价走势仍然面临很大的不确定性。

以下为文章全文：

Snap采取了很多措施突出自身与Twitter的差异，后者是上市时间距离目前最近的一家大型社交媒体公司。

作为“阅后即焚”聊天软件Snapchat的开发商，该公司在招股书中表示，其衡量标准是日活跃用户——而Twitter至今没有披露这项数据。Snap解释称，该公司的用户按照时间顺序“讲故事”，与Twitter时间线首先展示最近帖子的方式有所不同。

这家年轻公司还表示，他们计划将精力集中在发达市场，而不会急于在全世界寻找用户。Snapchat自称是一家“相机公司”，也没有将重点集中于聊天应用或媒体内容。

无论定位如何？Snap的数据都引发了与之相同的问题：用户增长放缓，财务亏损巨大，但营收增幅仍是一大亮点。这正是Twitter 2013年上市时的财务状况，但投资者的担忧却从未得到缓解。而Twitter此后则遭遇一系列高管离职，让位于新的管理层，还通过各种项目来促进用户增长。Twitter的创收速度开始放缓，原因是广告主意识到该公司的用户增长停滞，没有理由加大投入。

Snapchat各季度用户数增长率

Snap还在努力避免Twitter在IPO过程中犯下的另外一个错误。Twitter始终将自己与社交媒体巨头Facebook作比，但增速却远逊于竞争对手，并因此遭到资本市场的惩罚。与之不同的是，Snap则将自己定位成一家资产组合公司，旗下拥有Snapchat应用、Spectacle拍照软件和更多即将发布的产品。

Snap的核心就是“相机”，原因在于：“智能手机的多数产品都将以相机屏幕为起点。”“相机”这个词在整个IPO招股书中被提及79次。

但尽管如此，Snap或许还会面临另外一个经营惨淡的对标。GoPro是一家可穿戴运动相机制造商，深受极限运动爱好者的喜爱。该公司2014年上市时广受追捧，他们当时提出了与Snap相似的愿景：以用户自身的视角捕捉正在发生的瞬间。

但随着设备需求下降，GoPro开始转型为媒体公司，希望通过用户制作的内容和广告销售业务创造更多营收。这项计划并未成功落实。GoPro最近裁员200人，也取消了整个娱乐部门，其股价目前不到IPO发行价的一半。包括Fitbit、Jawbone和Pebble在内的其他可穿戴设备制造商也都境况不佳。

美国投资研究公司Pivotal Research Group分析师布莱恩·维瑟（Brian Wieser）表示，Snap并没有承诺超出自身能力范围的事情，因而可以避免类似的问题。虽然Snap更像Twitter，而不是Facebook，但它未必会犯下与Twitter的IPO相似的问题。

“Twitter在IPO路演过程中一味吹嘘他们的服务无处不在。”维瑟说，“我认为，如果Snapchat承认自己是个小众平台，反而是好事。”

Twitter的用户增长放缓也与产品开发停滞有关，这在一定程度上源自产品开发部门的管理团队不稳。相比而言，Snap的在探索用户使用其产品的新颖方式时，始终保持稳定的节奏。该公司在其IPO招股书中用一张图标阐述了Snap推出新颖功能后的用户增长状况。

Snap在招股书中始终强调日活跃用户。该公司表示，日活跃用户可能“上下起伏，无法预测”，可能受到产品更新、投资和用户习惯的影响。由于把重点放在发达市场，该公司并没有宣传其产品的全面普及。

不过，Snap的绝大多数收入都来自广告，Spectacles拍照眼镜的贡献仍然很少。即便投资者将Snap视作一款小众产品，Snap也难以逃避Twitter当初面临的问题——Snap也必须依靠快速的营收增长来弥补成本。截至2016年，他们的成本依然高于营收。（书聿）